Tagesbericht vom 17.11.11


Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis taucht im gestrigen New Yorker Handel von 1.772 auf 1.755 $/oz ab, kann sich aber bis zum Handelsschluss wieder auf das Ausgangsniveau von 1.772 $/oz befestigen. Heute Morgen verliert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong erneut auf unter 1.760 $/oz, kann sich aber wieder erholen und notiert aktuell mit 1.766 $/oz um etwa 1 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und geben derzeit kein Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Verfassungsschützer war bei 6 der 9 „Döner-Morde“ in der Nähe des Tatortes. Nachdem er aufgeflogen war, gab es keine Morde mehr. Ein Verfahren gegen ihn wurde im Januar 2007 eingestellt. Er arbeitet heute im Regierungspräsidium in Kassel.
Kommentar: Interessant dürfte nicht nur die Aufklärung der Verflechtung des Verfassungsschutzes mit der Terrorgruppe, sondern vor allem die Aufklärung der Verflechtung der Regierung mit dem Verfassungsschutz sein.

Handelsblatt: „Ernüchterung am Goldmarkt“.

Neugeschäft der Lebensversicherungen bricht in den ersten 9 Monaten 2011 um 18 % auf 19,2 Mrd Euro ein.
Kommentar: Der Gegenwert entspricht etwa 20 % der jährlichen Weltgoldproduktion.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis gibt der Goldpreis bei einem stabilen Dollar leicht nach (aktueller Preis 42.039 Euro/kg, Vortag 42.226 Euro/kg). Am 18.07.11 hat der Goldpreis unsere vorläufige Zielmarke von 1.600 $/oz überschritten und ist damit erstmals seit über 20 Jahren wieder fair bewertet. Durch Preissteigerungen und die Ausweitung der Kreditmenge hat sich der faire Wert für den Goldpreis seit unserer letzten Prognose vom 04.11.09 von 1.600 auf 1.700 $/oz erhöht. Mit der aktuell sehr volatilen Entwicklung an den Finanzmärkten halten wir nach heutiger Kaufkraft ein Preisband zwischen 1.600 und 1.800 $/oz für gerechtfertigt. Unter 1.600 $/oz bleibt der Goldpreis unterbewertet, über 1.800 $/oz (nach heutiger Kaufkraft) sehen wir den Beginn einer relativen Überbewertung. Bei einem Goldpreis von über 1.600 $/oz können viele Goldproduzenten profitabel wachsen und die Goldproduktion insgesamt längerfristig erhöhen. Wegen der fehlenden Anlagealternativen bleiben wir auch zum Beginn einer von uns erwarteten Übertreibungsphase voll in Gold, Silber und den Edelmetallaktien investiert. Zu beachten ist, dass sich die Berichterstattung über Gold in den letzten Jahren positiv verändert hat und schwächere Hände in den Markt gekommen sind, so dass Rückschläge ab sofort viel heftiger ausfallen werden. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.


Silber gibt leicht nach (aktueller Preis 33,86 $/oz, Vortag 34,24 $/oz). Platin entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 1.623 $/oz, Vortag 1.619 $/oz). Palladium gibt weiter nach (aktueller Preis 646 $/oz, Vortag 652 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich seitwärts.


Der New Yorker Xau-Goldminenindex verliert 2,0 % oder 4,1 auf 205,2 Punkte. Bei den Standardwerten fällt Freeport um 3,5 %. Bei den kleineren Werten ziehen Jaguar nach einem Übernahmeangebot der Shandong Gold um 46,2 % an. Novagold kann nach der Ankündigung von umfangreichen Umstrukturierungen um 24,1 % zulegen. Wesdome verbessern sich 7,3 % und Lake Shore um 6,8 %. Cadan fallen 7,7 %, Great Basin 5,5 % und Claude 5,3 %. Bei den Silberwerten zieht Silvermex 12,6 % an. Minefinders fallen 10,6 %, United 10,5 %, Excellon 8,3 % und Wildcat 7,1 %.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. DRD Gold verliert 2,2 %.


Die australischen Werte entwickeln sich heute Morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten zieht North Star nach spektakulären Explorationsergebnissen um 18,0 % an. Crescent steigen 13,9 %, Integra 9,3 %, Allied 8,3 % und Saracen 6,1 %. Morningstar geben 7,6 %, Hill End 7,1 %, Navigator 4,4 % und Unity 4,2 % nach. Bei den Explorationswerten gewinnt Intrepid 5,0 %. Legend fallen 8,6 %, Perseus 6,9 % und Bassari 6,0 %. Die Metallwerte zeigen sich wenig verändert.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verliert 1,1 % auf 60,57 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Novagold (+24,1 %) sowie die australischen Integra (+9,3 %), Allied (+8,3 %) und Saracen (+6,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Nevsun (-3,0 %) und der australischen Navigator (-4,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der Xau-Vergleichsindex nachgeben.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,9 % und entwickelt sich wesentlich besser als der Xau-Vergleichsindex, der 4,8 % zulegen konnte. Der Verlust seit Jahresbeginn konnte so auf 22,9 % (Xau-Vergleichsindex -15,0 %) reduziert werden. Der Fonds ist mit liquiden Werten jetzt so positioniert, dass er sein Potential bei einer Trendwende voll entfalten kann ohne übermäßig hohe Risiken bei einer weiteren Konsolidierung aufzuweisen. Das Fondsvolumen steigt im Oktober von 6,3 auf 7,0 Mio Euro an.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,2 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -6,3 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +7,1 % (Xau-Vergleichsindex: +6,1 %)
August 2011: +1,3 % (Xau-Vergleichsindex: +3,2 %)
September 2011: -14,2 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +11,9 % (Xau-Vergleichsindex: +5,8 %)
2011: -22,9 % (Xau-Vergleichsindex: -15,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 0,5 % auf 59,07 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Minefinders (-10,6 %), United (-10,5 %), Excellon (-8,3 %) und Wildcat (-7,1 %) belastet und dürfte etwas stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

Auf Sicht der letzten 12 Monate setzt sich der Fonds fünftbester Edelmetallaktienfonds durch: http://www.onvista.de/fonds/performance.html?TIME_SPAN=1Y&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 12,6 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der Hui-Vergleichsindex, der um 3,6 % zulegen konnte. Der Verlust seit dem Jahresbeginn konnte damit auf 14,7 % reduziert werden, liegt jedoch weiterhin über dem Verlust des Vergleichsindex (-5,7 %). Das Fondsvolumen erhöhte sich durch die Kursgewinne, aber auch durch antizyklische Zuflüsse von 34,6 auf 40,4 Mio Euro.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
Mai 2011: -6,8 % (Hui-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -8,7 % (Hui-Vergleichsindex: -6,2 %)
Juli 2011: +11,7 % (Hui-Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -1,5 % (Hui-Vergleichsindex: +7,6 %)
September 2011: -18,9 % (Hui-Vergleichsindex: -6,3 %)
Oktober: 2011: +12,6 % (Hui-Vergleichsindex (+3,6 %)
2011: -14,7 % (Hui-Vergleichsindex: -5,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,5 % auf 152,07 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Integra (+9,3 %), Allied (+8,3 %) und Saracen (+6,1 %). Der Fonds dürfte heute weniger als der Xau-Vergleichsindex nachgeben.

Auf Sicht der letzten 3 Jahre setzt sich der Fonds aktuell als zweitbester Edelmetallaktienfonds durch: http://www.onvista.de/fonds/performance.html?TIME_SPAN=3Y&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR

Bei Morningstar wird der Fonds auf Sicht der letzten 3 Jahre als drittbester von 19.527 Fonds geführt: http://www.morningstar.de/de/fundquickrank/default.aspx?lang=de-DE


In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 12,2 % und entwickelt sich damit deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex, der 4,8 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn reduzierte sich auf 11,3 % und liegt nun besser als der Xau-Vergleichsindex (-15,0 %). Das Fondsvolumen erhöhte sich parallel zu den Kursgewinnen von 22,8 auf 25,6 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,6 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -10,6 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +12,7 % (Xau-Vergleichsindex: (+6,1 %)
August 2011: -1,5 % (Xau-Vergleichsindex. +3,2 %)
September 2011: -11,7 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +12,2 % (Xau-Vergleichsindex: +4,8 %)
2011: -11,3 % (Xau-Vergleichsindex: -15,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verbessert sich um 0,02 auf 66,57 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Integra (+9,3 %), Allied (+8,3 %) und Saracen (+6,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Pelican (-14,3 %) und der Crucible (-10,3 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der TSX-Venture Vergleichsindex nachgeben.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,8 % und entwickelt sich erneut besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 10,4 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn liegt mit 19,0 % ebenfalls wesentlich besser als der Verlust des TSX-Venture Vergleichsindex (-32,5 %). Das Fondsvolumen steigt im Oktober von 4,9 auf 5,6 Mio Euro an.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
Mai 2011: -9,5 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,1 %)
Juni 2011: -23,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -9,7 %)
Juli 2011: +14,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -12,3 %)
September 2011: -12,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -18,1 %)
Oktober 2011: +11,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +10,4 %)
2011: -19,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -32,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Growth & Small Cap Fonds wurde am 31.10.2011 wieder vom Handel ausgesetzt, da zu hohe Rückflüsse die restlichen Fondsbesitzer zu hoch belasten würden. Sollte bis zum 18. November kein neuer Investor für den Fonds gefunden werden, wird der Fonds bis zum Jahresende liquidiert.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Eine erste Anfrage der Börsenaufsicht wurde bereits beantwortet. Erneute Rückfragen der Börsenaufsicht werden derzeit bearbeitet. Bislang ist der für Ende Juli, Anfang August in Aussicht gestellte Börsengang nicht erfolgt. Die Gesellschaft macht zuletzt das allgemeine schlechte Marktumfeld für die Verzögerung des Börsengangs verantwortlich. Da nicht absehbar ist, ob ein Börsengang der Neutron Energy gelingen kann, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende angestrebt.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Da die Bewertungsprobleme der Trillium nicht gelöst werden können, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende 2011 angestrebt.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Mittwoch eine weiterhin relativ ruhige Nachfrage, die deutlich unter dem Schnitt der letzten Monate liegt. Im Goldbereich werden 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf, 1 oz Känguruh 2012 und 1 oz Lunar Drache 2012 gesucht. Im Silberbereich bleiben 1 oz Philharmoniker und die australische 1 kg Drache Lunar-Münze gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 5 Käufer auf einem durchschnittlich hohen Niveau. Die aktuellen Kurse finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

17.11.11 Osisko (NA, Kurs 11,96 C$, MKP 4.613 Mio C$) meldet für das Septemberquartal aus der Canadian Malartic Mine eine Goldproduktion von 73.814 oz, was einer Jahresrate von etwa 300.000 oz entspricht. Die Produktion soll im Geschäftsjahr 2012 auf 610.000 bis 670.000 oz gesteigert werden. Damit würde die Mine zur größten Übertagemine Kanadas aufsteigen. Bei Nettoproduktionskosten von 935 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.695 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 760 $/oz. Der operative Gewinn verbesserte sich auf 11,3 Mio C$, was einem aktuellen KGV von 102,1 oder 153,1 $/oz entspricht. Die niedrige operative Gewinnspanne ist auf hohe Abschreibungen, Verwaltungs-, Explorations- und Finanzierungskosten zurückzuführen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 600.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 17,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 19,8 Jahre. Zusätzlich verfügt Osisko im Hammond Reef Projekt über eine Ressource von 6,7 Mio oz (inferred resources). Am 30.09.11 stand einem Cashbestand von 152,8 Mio C$ eine gesamte Kreditbelastung von 390,1 Mio C $ gegenüber.

Beurteilung: Sollte Osisko eine jährliche Produktion von 600.000 oz bei einer Gewinnspanne von 400 $/oz umsetzen können, würde das KGV auf 19,2 zurückfallen. Durch eine höhere Produktion und eine höhere Gewinnspanne könnte das KGV weiter zurückfallen. Positiv sind die umfangreichen Reserven sowie die niedrige Kreditbelastung.