Tagesbericht vom 20.09.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verliert im gestrigen New Yorker Handel von 1.816 auf 1.779 $/oz. Heute Morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong seitwärts und notiert aktuell mit 1.780 $/oz um etwa 41 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien geben weltweit leicht nach und können derzeit keine relative Stärker gegenüber dem Goldpreis aufbauen.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Piraten-Partei wird mit einem Anteil von 8,6 % in den Berliner Landtag gewählt.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis gibt der Goldpreis bei einem stabilen Dollar deutlich nach (aktueller Preis 42.022 Euro/kg, Vortag 42.829 Euro/kg). Am 18.07.11 hat der Goldpreis unsere vorläufige Zielmarke von 1.600 $/oz überschritten und ist damit erstmals seit über 20 Jahren wieder fair bewertet. Durch Preissteigerungen und die Ausweitung der Kreditmenge hat sich der faire Wert für den Goldpreis seit unserer letzten Prognose vom 04.11.09 von 1.600 auf 1.700 $/oz erhöht. Mit der aktuell sehr volatilen Entwicklung an den Finanzmärkten halten wir nach heutiger Kaufkraft ein Preisband zwischen 1.600 und 1.800 $/oz für gerechtfertigt. Unter 1.600 $/oz bleibt der Goldpreis unterbewertet, über 1.800 $/oz (nach heutiger Kaufkraft) sehen wir den Beginn einer relativen Überbewertung. Bei einem Goldpreis von über 1.600 $/oz können viele Goldproduzenten profitabel wachsen und die Goldproduktion insgesamt längerfristig erhöhen. Wegen der fehlenden Anlagealternativen bleiben wir auch zum aktuellen Beginn der Übertreibungsphase voll in Gold, Silber und den Edelmetallaktien investiert. Zu beachten ist, dass sich die Berichterstattung über Gold in den letzten Jahren positiv verändert hat und schwächere Hände in den Markt gekommen sind, so dass Rückschläge ab sofort viel heftiger ausfallen werden. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.


Silber gibt nach (aktueller Preis 39,37 $/oz, Vortag 40,57 $/oz). Platin fällt zurück (aktueller Preis 1.773 $/oz, Vortag 1.818 $/oz). Palladium verliert weiter (aktueller Preis 716 $/oz, Vortag 729 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich schwächer. Kupfer verliert 3,4 %, Zink 2,6 % und Nickel 2,0 %.


Der New Yorker Xau-Goldminenindex verliert 1,0 % oder 2,1 auf 215,4 Punkte. Bei den Standardwerten geben Freeport 3,3 % und Kinross 2,5 % nach. Newmont verbessern sich 0,8 % und Iamgold 0,6 %. Bei den kleinen Werten fallen Cadan 10,0 %, Vista 9,8 %, Yukon-Nevada 8,0 %, Avion 7,9 % und Brigus 6,7 %. Nevsun verbessert sich gegen den Trend um 3,2 %. Bei den Silberwerten geben Minco 9,5 %, South American 6,6 %, Silvercrest und Impact 5,4 % sowie Excellon 5,1 %. United erholt sich um 6,3 %.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert. Anglogold gibt 1,8 % nach.


Die australischen Werte entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten verlieren Mundo 7,0 %, Oceanan 5,4 % und Norton 4,4 %. Silverlake können 6,2 % und Tribune 3,7 % zulegen. Bei den Explorationswerten fallen Bassari 8,7 %, Alkane 6,3 % und Millennium 5,0 %. Arc erholt sich um 5,9 %. Bei den Metallwerten gibt Paladin 6,7 % ab.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verbessert sich um 2,9 % auf 66,55 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Cadan (-10,0 %), Avion (-7,9 %), Brigus (-6,7 %), Cornerstone (-5,0 %) und Royal Nickel (-5,0 %) sowie der australischen Oceana (-5,4 %) belastet und dürfte stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.08.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,3 % und bleibt leicht hinter dem Xau-Vergleichsindex (+3,2 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn bleibt der Fonds mit einem Verlust von 19,7 % gegenüber dem Vergleichsindex (-10,6 %) noch zurück, bestätigt aber im Juli und August, dass die Umstrukturierung erfolgreich ist und der Fonds das erwartete Potential bei einer Trendwende des Gesamtmarkts entfalten kann. Das Fondsvolumen bleibt unverändert bei 7,3 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,2 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -6,3 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +7,1 % (Xau-Vergleichsindex: +6,1 %)
August 2011: +1,3 % (Xau-Vergleichsindex: +3,2 %)
2011: -19,7 % (Xau-Vergleichsindex: -10,6 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 2,8 % auf 66,32 Euro. Bester Fondswert ist heute United Silver (+6,3 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Impact (-5,4 %) und Excellon (-5,1 %). Der Fonds dürfte heute parallel zum Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

Auf Sicht der letzten 12 Monate setzt sich der Fonds weiterhin als bester Edelmetallaktienfonds durch: http://www.onvista.de/fonds/performance.html?TIME_SPAN=1Y&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR.

In der Auswertung zum 31.08.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 1,5 % und bleibt damit deutlich hinter dem Anstieg des Hui-Vergleichsindex zurück, da die Silberwerte den Anstieg der Goldstandardwerte im Verlauf den August nicht mitmachten. Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds jetzt einem Verlust von 6,6 % im Vergleich zum Hui-Vergleichsindex von 2,8 %. Das Fondsvolumen fiel im August von 43,6 auf 40,7 Mio Euro zurück.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
Mai 2011: -6,8 % (Hui-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -8,7 % (Hui-Vergleichsindex: -6,2 %)
Juli 2011: +11,7 % (Hui-Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -1,5 % (Hui-Vergleichsindex: +7,6 %)
2011: -6,6 % (Hui-Vergleichsindex: -2,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 2,5 % auf 161,76 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Silverlake (+6,2 %) und Tribune (+3,7 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Oceana (-5,2 %), Noble (-4,4 %), Panoramic (-4,4 %) und Sandfire (-4,3 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas weniger als der Xau-Vergleichsindex nachgeben.

Auf Sicht der letzten 3 Jahre setzt sich der Fonds aktuell als drittbester Edelmetallaktienfonds durch: http://www.onvista.de/fonds/performance.html?TIME_SPAN=3Y&DIA=ABS&TYPE_FUND=72&FOCUS=5584&SELECTED_ID=EUR

In der Auswertung zum 31.08.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 1,5 % und entwickelt sich damit deutlich schlechter als der Xau-Vergleichsindex (+3,2 %). Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds aber mit einem Verlust von 10,5 % noch marginal besser als der Xau-Vergleichsindex (-10,6 %). Die schlechtere Entwicklung im August ist vor allem auf die Monatsabgrenzung zurückzuführen, die im Juli zum Ausweis einer überdurchschnittlich guten Performance geführt hat. Das Fondsvolumen reduzierte sich im Juli von 26,5 auf 25,6 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,6 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -10,6 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +12,7 % (Xau-Vergleichsindex: (+6,1 %)
August 2011: -1,5 % (Xau-Vergleichsindex. +3,2 %)
2011: -10,5 % (Xau-Vergleichsindex: -10,6 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verbessert sich um 0,5 % auf 69,89 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Indo Mines (+9,5 %) und Pacific Ore (+4,7 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Haranga (-13,0 %), Odyssey (-11,1 %), Cleveland (-5,6 %) und Millennium (-5,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum TSX-Venture Vergleichsindex nachgeben.

In der Auswertung zum 31.07.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,0 % und hält sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex. Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds einen Verlust von 16,8 % und schlägt den TSX-Venture Vergleichsindex deutlich (-25,4 %). Das Fondsvolumen reduzierte sich im August von 6,8 auf 6,1 Mio Euro.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
Mai 2011: -9,5 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,1 %)
Juni 2011: -23,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -9,7 %)
Juli 2011: +14,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -12,3 %)
2011: -12,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -14,9 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Growth & Small Cap Fonds ist seit dem 06.07.2011 wieder handelbar (s. www.stabilitas-fonds.de).


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Eine erste Anfrage der Börsenaufsicht wurde bereits beantwortet. Erneute Rückfragen der Börsenaufsicht werden derzeit bearbeitet. Bislang ist der für Ende Juli, Anfang August in Aussicht gestellte Börsengang nicht erfolgt. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Montag ein leicht nachgebendes aber immer noch überdurchschnittlich hohes Kaufinteresse. Im Goldbereich wurden die 1 oz Standardmünzen und Barren in allen Größen geordert. Das Kaufinteresse für die neuen 1 oz Lunarmünzen (Drache) nimmt erwartungsgemäß etwas ab. Im Silberbereich bleiben 1 oz Philharmoniker, 1 oz Maple Leaf sowie die australischen 1 kg-Münzen gesucht. Bitte beachten Sie, dass wir unter der Rubrik Sammlermünzen derzeit die 1 oz Panda in Gold (in Originalfolie) in fast allen Jahrgängen verfügbar haben. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer auf einem unterdurchschnittlich hohen Niveau. Die aktuellen Kurse finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

20.09.11 Yamana (NA, Kurs 15,99 $, MKP 12.078 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal 2010) einen Anstieg der Goldproduktion auf 278.737 oz (239.838 oz) Goldäquivalent (232.138 oz Gikd, 2,3 Mio oz Silber, 18.500 t Kupfer), was einer Jahresrate von etwa 1,1 Mio oz entspricht und auf der Höhe der Planungen liegt. Der Anteil am Umsatz liegt bei 57 % Gold, 30 % Kupfer und 13 % Silber. Die Produktion stammt aus 6 Minen in Brasilien, Chile und Argentinien. Die größte Mine ist die chilenische El Penon Mine mit einer Produktion von 124.118 oz (108.437 oz). Bis 2014 erwartet Yamana durch die Inbetriebnahme von 4 neuen Minen einen Anstieg der Produktion auf eine Jahresrate von etwa 1,7 Mio oz. Ursprünglich wollte Yamana die Produktion bereits bis 2012 auf eine Jahresrate von 1,5 Mio oz gesteigert haben. Bei Nettoproduktionskosten von 451 $/oz (423 $/oz) und einem Verkaufspreis 1.509 $/oz (1.114 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 691 auf 1.058 $/oz. Der operative Gewinn verbesserte sich auf 260,4 Mio $ (90,8 Mio $), was einem aktuellen KGV von 11,6 oder 934 $/oz entspricht. Die hohe Gewinnspanne ist vor allem auf die Gewinne aus der Kupferproduktion zurückzuführen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,7 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 14,4 Jahre. Yamana bezahlt eine vierteljährliche Dividende in Höhe von 0,03 A$ mit einer aktuellen Rendite von 0,7 %. Am 30.06.11 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 520,9 Mio $ (244,2 Mio $) eine gesamte Kreditbelastung von 3,2 Mrd $ (3,1 Mrd $) gegenüber.

Beurteilung: Yamana präsentiert sich als unspektakulärer, wachstumsorientierter Goldproduzent. Positiv sind die niedrige Bewertung und die Gewinnbeiträge aus der Kupfer- und Silberproduktion. Negativ sind die Verzögerungen bei der Inbetriebnahme der neuen Minen und die relativ hohe Kreditbelastung.

Yamana ist derzeit im Stabilitas Gold+Resourcen und im Stabilitas Pacific Gold+ Metals Fonds enthalten.